外汇局副局长陆磊:以防控系统性风险为底线 坚持金融改革开放

国家外汇管理局副局长陆磊27日在中国金融四十人论坛等机构联合举办的首届外滩金融峰会上表示,当前我国发展面临着内外部环境的深刻变化,金融改革开放有可能成为我国供给侧结构性改革取得突破性进展的关键环节。对此,我国外汇管理改革的基本战略取向是在风险防控基础上促进更高水平的对外开放。

陆磊表示,外汇管理的未来政策取向主要为三个方面:第一,持续促进跨境投资,推动跨境贸易投资自由化、便利化;第二,稳妥有序推进资本项目开放和外汇市场建设;第三,完善外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体的管理框架。

“除传统意义上的金融业态、汇兑和市场之外,还需特别关注数字金融和金融科技的迅速发展。”陆磊表示,近期天秤币引发了各方对未来货币政策、金融稳定、全球货币体系的浓厚兴趣。外汇局正在推动区块链技术和人工智能在跨境贸易融资、宏观审慎管理等场景中的应用。

对此问题,他建议:当业态发展面临不确定性时,必须注意风险管控。而风险管控的基础,是切实有效的金融基础设施。上海若想建成国际金融中心,应该进一步面向未来,抓住现代金融基础设施建设这一核心环节,进一步加强面向数字金融时代的支付清算、存管结算、交易报告库和中央对手方(Central Counterparty, 简称CCP)建设,以降低交易成本和系统性风险。

以下为演讲全文:

非常高兴今天能够参加外滩峰会,我从今天的会议中学到了很多。之所以选择在外滩举办峰会,是因为上海的特殊区位。上海,是全国最大的经济中心城市,是长三角高质量一体化发展的龙头。上海国际金融中心建设,也是重大的国家战略。

在新形势下,持续深化金融供给侧结构性改革,有利于推动更高水平的金融开放创新。在全面提升金融资源配置和金融服务实体经济能力的进程中,上海一直发挥着示范和引领的重要作用。

今天,主要围绕现阶段金融改革开放、外汇管理改革、以及如何通过金融改革和外汇政策助推上海国际金融中心建设,谈几点看法,仅供大家参考,请大家批评指正。

以防控系统性风险为底线 坚持金融改革开放

首先,金融发展的基本趋势,是在更广的范围内配置资源。开放是不以人的意志为转移的必然过程。从经济学角度,开放的进程,是从国内市场拓展到国际市场,资源能够在更广阔的范围内流动,并通过市场竞争机制不断优化配置的过程。

从大局来看,在改革开放进程中,我国持续引进国际先进的技术和管理模式,企业积极参与国际竞争,监管本部门的市场监管理念和监管制度在吸收国际经验的基础上,结合我国实际情况,得到进一步发展。

回顾历史,开放是我国金融发展的重要动力,金融业也在开放过程中发挥了突出作用。四十年以来,作为改革开放总框架中的有机组成部分,我国金融一直坚持“自主、渐进、风险可控”的开放之路,在支持经济增长方面发挥重要作用:

第一,在改革开放的进程中,我国逐渐形成了功能齐全、适度竞争的市场体系。2017年,我国银行资产额已超越欧元区。2019年,中国银行业总资产达到281.58亿元,居世界第一。2019年9月末,中国证券市场的市值总额达到55万亿元人民币,仅次于美国。

第二,在改革过程中,我国金融业起到引领现代经济发展的重要作用。经济改革的原始动力在于需求侧,经济改革的目的是满足人民日益提高的物质文化需求。而经济改革最有效的推手在供给端,通过劳动力资金、技术要素的重组,推陈出新,形成新的产出体系。

通过新的要素投入和成本分担,金融业发挥了现代经济的核心引领作用。从传统的经济体系中巨额历史成本的跨时空分担,到重大改革进程中突破发展瓶颈的大规模投资,再到全社会资金有效配置当中的风险定价和效率提升,中国特色现代金融体系在经济发展中发挥了基础性作用。

直观上,300多万亿金融业的总资产意味着300多万亿社会资本的形成。由此可见,金融业的贡献不容小觑。

第三,逐步开放的金融体系为开放经济发展创造条件。在金融业不断提高贸易投资服务能力的同时,与开放经济相适应的货币金融调控框架逐渐形成,为整合国内国际市场,利用国内国际资源,包括体制性资源做出了历史性贡献。

众所周知,1979年,第一部《中外合资经营企业法》出台,第一笔外债借入,第一家外资银行驻华代表处成立,国家外汇管理局成立。一年中,这些事件同时出现不仅仅是历史的巧合,而是系统性对外开放推动了系统性的全方位改革。

展望未来,金融业将在新时代发展进程中发挥更加重要的作用。当前,我国发展面临着内外部环境的深刻变化,金融改革开放有可能成为我国供给侧结构性改革取得突破性进展的关键环节。

一方面,通过深化金融改革,提高金融资源配置效率,是高质量发展的关键。要大力发展直接融资,尤其是股权融资,完善金融机构的公司治理,提高金融机构和市场的风险定价能力,并在此基础上提升金融服务在新动能、新产业、小微企业、民营经济和科技创新领域的服务质量,加强金融系统在复杂环境下自主高效运行的能力。

另一方面,通过改革,完善金融监管体制,兼顾宏观审慎与微观监管的要求,是在开放发展中有效防控风险的重要保障。要以防控系统性风险为底线,加强宏观审慎管理;以“微观放活”为理念,完善市场友好的审慎和行为监管。在守住底线的前提下尽可能开放,在开放进程中避免重大风险。防控系统性风险的能力越强,经验越丰富,开放的胆魄越大,越能够实现可持续开放发展。

完善“宏观审慎+微观监管”框架 推进外汇市场建设

我国外汇管理改革的基本战略取向是在风险防控基础上促进更高水平的对外开放。40年来,外汇管理部门始终服务于国家事业大局。在促进贸易投资的自由化便利化、高效集约配置外汇资源的同时,有效应对了多次国际金融危机对我国造成的冲击。与开放性经济新体制相适应的外汇管理体制机制,在实践中不断完善,基本形成了促进贸易和投资自由化、便利化的政策体系。

在开放条件下,金融宏观调控框架经受了经济和金融周期的考验。未来政策取向主要分为以下三个方面:

第一,持续促进跨境投资,推动跨境贸易投资自由化、便利化。

进一步支持跨境货物和服务贸易方式创新,配套落实外商投资法,不断完善外商直接投资和境外直接投资的外汇管理,支持“一带一路”建设和国际产能合作,鼓励有条件、有能力的境内企业开展真实合规的对外投资。积极服务区域开放创新和地方经济发展,大力支持自贸实验区,长三角一体化等在外汇管理改革方面的先行先试。

10月26日,经国务院通过,外汇局印发了《关于进一步促进跨境贸易投资便利化的通知》,推出了12项跨境贸易投资便利化的政策措施,是我国推进实施高水平贸易投资的最新举措。

第二,稳妥有序推进资本项目开放和外汇市场建设。

当前,我国直接投资基本已实现可兑换,证券投资形成了机构投资者制度(如:QDII与QFII制度)和互联互通制度(沪港通、深港通、沪伦通、债券通)。跨境投资制度安排基本成型,跨境债务融资由市场主体在全口径宏观审慎管理的政策框架下自主进行。

未来,将统筹交易环节和汇兑环节,以金融市场双向开放为重点,有序推动不可兑换项目的开放,适度增加外汇市场参与主体,丰富外汇交易品种,鼓励境外投资者参与科创板,支持科创板建设发展。

第三,完善外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体的管理框架。

宏观审慎管理,其总体目标是维护外汇市场基本稳定,防止大规模不稳定跨境资本流动引发的系统性风险。针对金融市场的顺周期波动,管理者采取必要的数量和价格工具,逆周期、市场化地调控外汇市场中企业、居民和金融机构等各类主体的交易行为。

而微观监管基于金融市场信息不对称、外部性等基本假设,主要采取外汇市场的合规与行为监管等方式,维护可兑换政策框架的稳定性和可信度,维护外汇市场的竞争秩序,保护消费者和投资者的合法权益。

推动QDLP试点在上海常态化

上海,是改革开放的排头兵,是创新发展的先行者,在全国发展格局中占据特殊地位。近年来,在进一步对外开放、全球产业结构加快调整的背景下,上海高水平对外开放的格局基本形成。上海作为国际金融中心的资源配置作用正在持续优化,已经形成了格局完整、品种完备,交易活跃的金融市场体系。

上海自贸实验区在扩大金融业开放过程中,发挥了重要的试验田作用。全球金融中心指数显示,上海国际金融中心继续位居世界第五位,仅次于纽约、伦敦、香港和新加坡。金融管理部门近年来持续支持上海国际金融中心和上海自贸实验区建设,2018年在上海自贸区推出了25条措施,率先落地金融开放重大措施,并印发《上海国际金融中心建设行动计划2018-2020》。

作为国家金融管理体系的重要组成部分,外汇局将在党中央国务院的领导下,积极面对新的形势。支持上海国际金融中心建设和自贸实验区先行先试,主要分为以下三个方面内容:

第一,与各监管部门协同合作,配合上海市进一步扩大金融服务业的高水平开放。在监管部门已设立的相关改革事项的基础上(如:商业银行设立理财子公司,外资金融机构和大型银行在上海合资设立理财公司),进一步支持外资机构设立或控股证券、期货、经营机构在上海率先落地,支持符合条件的非金融企业集团在上海设立金融控股公司。

第二,进一步提高汇兑便利化水平,推进货物贸易外汇收支便利化的试点,研究在上海全市范围内实施资本项目外汇收入支付的便利化业务。

第三,进一步促进人民币金融资产配置和风险管理中心建设,扩大债券市场对外开放,整合债券市场投资渠道,使QDLP试点在上海逐步常态化。发展人民币利率外汇衍生品市场,研究推出人民币利率期权,进一步丰富外汇期权等产品类型,建设开放的、有竞争力的外汇市场。此外,支持上海推进长三角一体化发展,在金融机构跨区域经营,提升金融配套服务水平,支持科创企业上市融资,建立完善长三角区域金融政策协调和信息共享机制方面发挥龙头带动作用。

除传统意义上的金融业态、汇兑和市场之外,还需特别关注数字金融和金融科技的迅速发展。近期,天秤币引发了各方对未来货币政策、金融稳定、全球货币体系的浓厚兴趣。外汇局正在推动区块链技术和人工智能在跨境贸易融资、宏观审慎管理等场景中的应用。

为此,我建议:当业态发展面临不确定性时,必须注意风险管控。而风险管控的基础,是切实有效的金融基础设施。因此,上海若想建成国际金融中心,应该进一步面向未来,抓住现代金融基础设施建设这一核心环节,进一步加强面向数字金融时代的支付清算、存管结算、交易报告库和中央对手方(Central Counterparty, 简称CCP)建设,以降低交易成本和系统性风险。

来源:人民网

为科技创新提供资金活水

核心阅读

10月29日,资本市场的“新生儿”——科创板迎来开市第一百天。

作为资本市场重大制度创新,科创板开市以来运行平稳,活力十足。截至10月29日,科创板共有36家公司上市交易,累计筹资额497.55亿元,市价总值5663.93亿元。

科创板,正源源不断地为科技创新提供资金活水,成为撬动中国科技创新的新“支点”。

10月29日,科创板迎来开市第一百天!

开市以来至10月29日,科创板共有36家公司上市交易,累计筹资额497.55亿元,市价总值5663.93亿元,累计成交额9325亿元,日均141亿元,占沪市比重为7.3%。

与中国的A股市场相比,100天,不到1万亿元的成交量的确不大。但它所呈现的改革张力,却值得称道。

运行活力足,科创板展现更多包容性

总体平稳,这是科创板百日的基本评价。

上市前5个交易日不设涨跌幅限制,这是一大突破;上市5个交易日后涨跌幅度设为20%,这也是科创板的独创。

“未盈利企业也可以上市,这是科创板的又一大突破。”上海浦东投资控股(集团)有限公司总经理文新春说。科创板精简优化了发行上市条件,突破了以往企业上市必须要实现盈利的硬性门槛。五套上市标准,适合不同的企业,未盈利企业的申报体现了科创板注册制的包容性。

目前,共有160多家企业申报科创板发行上市,有12家最近一年未盈利。12家未盈利企业中,5家为生物医药企业,都是周期长的企业。但这些企业至少有一项核心产品获准开展二期临床实验,申请上市都选择了第五套上市标准。这5家处于创新研发阶段的医药企业资金需求较大,能在科创板上市,便利了企业融资。

除了这5家生物医药企业和1家已撤回发行上市申请的企业,其他6家企业的营业收入平均复合增长率达82%;研发投入与营业收入平均占比20.89%。尽管未实现盈利,但这些企业仍处在增长期。

改革“试验田”,助推资本市场结构转型

科创板开市之前,中国的A股市场市值前列企业以传统企业为主。科创板开市百日后,这一局面正在发生变化。

从行业分布看,科创板上市企业凸显“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”的定位,聚焦新一代信息技术、生物医药、高端装备制造、新材料、节能环保及新能源等战略性新兴产业。

上交所提供的资料显示,按照证监会行业分类,科创板排名前四的行业为专用设备制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、软件和信息技术服务业、医药制造业。对比科创板之外的A股市场,排名前四的行业分别是化学原料和化学制品制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、电气机械和器材制造业。科创板的科创行业属性更加鲜明。

作为改革“试验田”,科创板也是资本市场深化改革、经济转型升级的“助推器”。

上交所提供的数据显示,从成长性看,科创板企业最近一年营收增速中位数为31.59%,平均数为22.97%。而科创板之外的A股市场最近一年营收增速中位数为17.30%,平均数为11.78%。科创板企业更具成长性。

从研发情况看,科创板企业最近一年研发投入占比中位数为8.40%,平均数为7.07%。而科创板之外的A股市场最近一年研发投入占比中位数为3.69%,平均数为1.39%。科创板企业在研发方面投入更大。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,科创板受理企业与现代科技公司具有的高成长、强研发、稀缺性发展规律相吻合,为A股市场带来了鲜明的创新驱动特点,提高了资本市场服务科技创新企业的能力。

融资更便利,促进科创投资产业发展

设立科创板,一个重要的意义在于给科创企业“输血”,为科技创新提供资金活水。尽管科创板起步不久,但是,给科创企业“输血”的趋势开始显现。

“通过科创板上市,公司的资金需求得到了大大缓解。原计划融资10亿元,最后超出预期,达到了15.5亿元。这对于研发资金需求量大的芯片制造设备而言,是极好的机会。”中微公司董事长兼总经理尹志尧说。按照计划,中微公司将继续扩大规模,加快新品研发,同时不断引入优秀人才加盟。

从申请上市,到最后挂牌上市,中微公司只用了半年多时间。科创板实行的注册制,为科创企业融资创造了更大的便利。“现在拿到15.5亿元,和几年后拿到15.5亿元,意义完全不同。这为企业的快速发展创造了许多可能。”尹志尧说。

科创板的诞生改变了人们的投资习惯与思维。越来越多的人开始寻找并捕捉有成长空间的科创企业,并竞相投资。

清科研究报告称,2019年上半年股权投资市场中,按投资案例数,IT、互联网和生物技术排在前三位,与2018年相同;但电子及光电技术从第八位跃升至第四位,且在2019年上半年整体股权投资市场下行、投资案例数和投资金额大幅下滑的情形下,电子及光电技术投资仍然超过去年同期水平。一句话,与科创板相适应的“硬科技”类投资表现亮眼。

有专家坦言,科创板将增强中国资本市场对科创企业,特别是“独角兽”“隐形冠军”等企业的吸引力,同时也将增强资本对科创企业的投资热情。至今,社会上有关科创板类型的基金也在不断发行,并受到社会的追捧。

来源:人民网

“炒鞋”愈演愈烈央行发出警告 警惕“炒鞋热”背后的法律风险

●近期国内球鞋转卖出现“炒鞋热”,“炒鞋”平台实为击鼓传花式资本游戏。最突出的风险是泡沫太大,球鞋价格容易被操纵,也容易让一些缺乏风险把控能力的年轻人进入球鞋交易市场。最终若因不理性投资出现资金链断裂甚至负债等问题,那么将会引发一系列社会问题

●“炒鞋”行业背后可能存在非法集资、非法吸收公众存款、金融诈骗、非法传销等涉众型经济金融违法问题,值得警惕

●对于国内球鞋平台可能存在的虚构交易、抬高价格、制假售假等扰乱市场秩序的违法违规问题,相关监管执法部门需及时跟进和处理,以净化球鞋交易市场,营造健康公平的市场环境

“上个月买几双AJ5冰蓝,这个月就能在北京全款买房。”——这种在外人眼里近乎于玩笑的话语,却被少数年轻人信奉并追捧。

据了解,AJ5冰蓝15天左右从9000元涨到2.4万元,今年率队夺冠的球星伦纳德的球鞋从4000多元涨到三四万元。在多方因素推动下,球鞋价格上涨完全偏离了正常轨道。据统计,2019年6月A股上证指数涨幅2.7%,而6月潮鞋涨价榜10款鞋涨幅均在25%以上,幅度远超股市。8月19日,某球鞋交易平台仅26款球鞋就达成了4.54亿元的交易额,而当天股市交易额才3.9亿元。

近日,中国人民银行上海分行发布《警惕“炒鞋”热潮防范金融风险》的金融简报。简报提到,近期国内球鞋转卖出现“炒鞋热”,“炒鞋”平台实为击鼓传花式资本游戏,各义务机构应高度关注,采取有效措施切实防范此类风险。

“70后炒股,80后炒房,90后炒币,00后炒鞋。”这句话被越来越多的人所熟知,但“炒鞋”真的能成为一种理财以及赚钱的手段吗?球鞋价格飞速上涨背后,一些深层次问题逐渐浮出水面。

夜暴富观念错误

炒作球鞋影响成长

推动球鞋价格不断上涨的一个重要原因,是存在较大的市场需求。

“现在学校里很多人都穿着AJ、耐克、阿迪等知名品牌的球鞋。没有一双好鞋,你都不好意思在校园里走动。”今年上初三的李悦(化名)告诉《法制日报》记者。

《法制日报》记者在采访中了解到,由于现在初、高中学校普遍要求学生们在校园内必须统一着装,鞋子便成为中学生们追求潮流的象征。炒鞋市场的不断发酵,给青少年的身心健康带来了不小的影响。

据李悦介绍,他身边的同学都十分关注新鞋发布,哪个品牌有上新,大家都会第一时间去购买,“由于现在球鞋比较难买,如果有人抢到了限量款,那他就会成为全班同学羡慕的对象”。

越来越难买到的球鞋,更加激发了青少年的攀比心理,甚至有人将“炒鞋”作为自己的理想。

《法制日报》记者在与李悦交谈中了解到,他身边有一些同学确实在幻想能通过“炒鞋”一夜暴富。

随后,《法制日报》记者采访了其中一位男生刘晨宇(化名)。他告诉《法制日报》记者,“炒鞋”确实是他的理想,只是自己现在没钱,如果以后有钱了,一定能靠“炒鞋”发家致富。

当问及为什么这么确定时,刘晨宇毫不犹豫地回答:“网上都说了,也已经有一些人成功了,我想我也可以。”

《法制日报》记者了解到,在网络上,与“炒鞋”有关的一些段子并不罕见。比如“知名球‘倒爷’囤了127双某品牌球鞋,两天获利约150万元人民币”“25岁青年拿着家里给的首付进入‘炒鞋’圈,现在月入百万元”“20岁的大学生,靠‘炒鞋’月入4万元,赚足了学费、生活费,实现经济独立”等。

中国电子商务协会政策法律委员会副主任阿拉木斯告诉《法制日报》记者,对于青少年而言,他们正处于人生最重要的成长学习阶段,“炒鞋”市场不断发酵会对青少年带来一些负面影响。不仅会让有些人产生“一夜暴富”“不劳而获”等错误思想,还会影响到他们的消费观。青少年是祖国的未来,要引导青少年形成正确的人生观,价值观,这是全社会共同的责任。

炒鞋风险不可小觑

当作投资很不理智

今年1月,美国一家网站发布的二手球鞋行业报告显示,目前全球二手球鞋市场规模已达60亿美元。其中,中国二手球鞋转售市场规模已超过10亿美元。

作为大众消费品,鞋为何会成为被炒作的对象?

一名球鞋爱好者贾辉(化名)告诉《法制日报》记者,国内的SNEAKER(胶底鞋)文化,是由球场兴起。任何文化的发展都离不开推广,球鞋文化的历史可以追溯到篮球刚刚兴起时的匡威帆布鞋,但是真正让球鞋受到大众喜爱,就不得不提出色的篮球运动员——迈克尔·乔丹。他的AJ系列球鞋更是成为了球鞋文化中的佼佼者,是每位球鞋爱好者都津津乐道的鞋款,也成为球迷们心中的最爱。可以说,球迷是早期迷上球鞋文化的重要人群。由于受到球星的影响,日趋形成球迷购买球星同款球鞋的现象。当时,球鞋收藏主要还是在小范围的球迷圈子里发展。

“随着潮流文化不断发展,一些明星也成了爱鞋狂魔。在明星效应下,一些非篮球爱好者,尤其是女生,也加入买鞋的狂潮之中,其中不乏一些跟风者。”贾辉说。

贾辉还告诉《法制日报》记者,限量发售是品牌商们的一大法宝,毕竟物以稀为贵。品牌商通过限量发售新品球鞋或球星同款,达到初步炒作的目的,这一点很大程度上迎合了消费者盲目攀比的心理。随后再通过线上抽签,线下门店排队等方式售卖。

“我们不时会看到一些新闻,比如‘某某品牌店新鞋限量发售抢购一空’‘某店门口数人夜排买鞋’‘买房要摇号,买鞋也要摇号?’等,诸如此类的饥饿营销让炒鞋市场不断发酵。其实炒鞋就像一场赌博,输赢全靠运气,有人因为炒鞋试图轻生,有人输得血本无归,有人甚至触犯法律。还是一句话,鞋市有风险,入局需谨慎。”贾辉说。

中国政法大学知识产权中心特约研究员赵占领告诉《法制日报》记者,有些人将“炒鞋”当作一种理财或是投资手段是非常不理智的行为,“炒鞋”最突出的风险就是泡沫太大,球鞋价格容易被操纵。

“17世纪时,荷兰稀有的郁金香曾经卖到天价,一株郁金香价格超过13头牛的价格。当时被称为‘海上马车夫’的荷兰,其国民财富较多,人们也爱攀比,为了方便交易还专门设立了郁金香交易市场,郁金香逐渐演变为某种交易符号而不需要实际转让。很快,越来越多来自社会不同阶层的人加入到炒作郁金香风潮之中,甚至把航船用来种植郁金香,最终炒到一株郁金香价值3000金币。于是有商人开始抛售郁金香球茎,很快郁金香就变得一文不值,那些靠借款或变卖家产购买郁金香的人一夜之间身无分文,一些贵族家庭的财富灰飞烟灭,最终经济一蹶不振。由此可见,泡沫经济注定不会长久,只是昙花一现。”赵占领说。

赵占领认为,“炒鞋”还有一大风险就是让不少没有风险把控能力的年轻人进入球鞋交易市场,如果最终因为不理性投资出现资金链断裂甚至负债等问题,那么将会引发一系列的社会问题。年轻人容易盲目冲动,而这点也正是推动“炒鞋热”的一大原因。

严厉打击哄抬鞋价

倡导大众理性消费

中国人民银行上海分行的简报认为,“炒鞋”行业背后可能存在的非法集资、非法吸收公众存款、金融诈骗、非法传销等涉众型经济金融违法问题值得警惕。

简报要求各机构加强对涉及“炒鞋”平台的资金交易检测,强化对“炒鞋”平台风险特征识别,发现或有合理理由怀疑平台参与洗钱等犯罪活动的,应及时提交可疑交易报告。

赵占领告诉《法制日报》记者,根据我国的价格法,价格有三种类型,政府定价、政府指导价和市场调节价。有五类商品实行政府定价或政府指导价:(一)与国民经济发展和人民生活关系重大的极少数商品价格;(二)资源稀缺的少数商品价格;(三)自然垄断经营的商品价格;(四)重要的公用事业价格;(五)重要的公益性服务价格。具体的商品或服务名称在政府定价目录有明确列明。除此之外,根据价格法第六条,其他绝大多数商品或服务价格,实行市场调节价,由经营者依照本法自主制定。

“由于鞋不属于政府定价或政府指导价的范围,实行市场调节价,是由经营者自主确定的,所以即使价格很高,高达几千元甚至上万元,一般情况下并不违法。但是要注意的是,经营者销售这些商品时不能从事价格违法行为。比如,相互串通,操纵市场价格,损害其他经营者或者消费者的合法权益;捏造、散布涨价信息,哄抬价格,推动商品价格过高上涨的;利用虚假的或者使人误解的价格手段,诱骗消费者或者其他经营者与其进行交易等。”赵占领说。

赵占领认为,现在有些人在“炒鞋”时,把价格哄抬很高,这其中有可能涉及价格违法行为。具体事实可以由价格主管部门进行调查,一旦查实应立法进行处罚。消费者在参与“炒鞋”的过程中可能会遇到其他违法甚至犯罪行为。比如,商家欺骗消费者、夸大某个商品的价值,把非限量款鞋说成限量款;甚至有的人以“炒鞋”为名,在收到钱之后不发货,而交易又是通过互联网进行,消费者可能并不知道卖家的真实身份。总体而言,消费者需要提防参与“炒鞋”时所存在的各类法律风险,防止自己的人身或财产权益受到侵害。

在阿拉木斯看来,“炒鞋”不会一夜暴富,社会公众应当提高风险防范意识,不要盲目参与投机炒作活动,避免遭受经济损失。“炒鞋”行为可能会带动投机之风,传播不理性消费的观念,助推攀比文化,对人们特别是年轻人的消费观念产生负面影响。球鞋属于普通的民生商品,对球鞋的关注应该更多回到其使用属性上来,毕竟鞋是用来穿在脚上的,不是用来炒作的。

“目前,我国相关法律已经比较健全,有广告法、价格法等,有关部门需要进一步加强监管,对于国内球鞋平台可能存在虚构交易、抬高价格、制假售假等扰乱市场秩序的违法违规问题,相关监管执法部门须及时跟进和处理,给予严厉打击,净化球鞋交易市场,营造健康公平的市场环境。”阿拉木斯说。

来源:法制日报

央行就标准化债权类资产认定规则征求意见 严监管助推信托加快转型

为规范金融机构资产管理产品投资,强化投资者保护,促进直接融资健康发展,有效防控金融风险,10月12日,央行发布《标准化债权类资产认定规则(征求意见稿)》(下称《认定规则》)。《认定规则》作为“资管新规”的配套措施,明确了标准化债权类资产的范围、应符合的条件,同时阐明之前部分属性较为模糊的业界所谓的“非非标”亦属非标。此外,还做出了过渡期安排,以保证政策的平稳推行。

《认定规则》的发布于资管行业而言,有着多方面影响。中信证券固收首席分析师明明在接受《证券日报》记者采访时表示:一是非标转标路径变窄,老产品压降难度进一步加大;二是银行理财投资模式受限,投资策略面临转变;三是作为主要非标通道的信托将受到影响,严监管推动信托加快转型。

华泰宏观李超团队认为,《认定规则》对非标的较严管控使得稳增长压力加大,后续正式稿仍存在适当放松的可能性。认定标准的出台意味着资管新规最重要的后续事宜落地,对金融机构适时调整资产结构、规范市场生态,均有较强的正面意义。

细化标准化

债权类资产认定标准

《认定规则》对标准化债权类资产进行了明确。《认定规则》中指出,本规则所称的标准化债权类资产是指依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券,主要包括国债、中央银行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券,以及固定收益类公开募集证券投资基金等。

同时,央行有关部门负责人表示,《认定规则》充分考虑标债资产认定的可操作性,明确由为债权类资产提供登记托管、清算结算等基础设施服务的基础设施机构作为申请主体,向人民银行提出标债资产认定申请,人民银行会同金融监督管理部门根据下列条件及有关规定对相关债权类资产进行认定:

一是等分化,可交易。以簿记建档或招标方式非公开发行,发行与存续期间有2个(含)以上合格投资者,以票面金额或其整数倍作为最小交易单位,具有标准化的交易合同文本。二是信息披露充分。投资者和发行人在发行文件中约定信息披露方式、内容、频率等具体安排,信息披露责任主体确保信息披露真实、准确、完整、及时。三是集中登记,独立托管。在人民银行和金融监督管理部门认可的债券市场登记托管机构集中登记、独立托管。四是公允定价,流动性机制完善。

采用询价、双边报价、竞价撮合等交易方式,有做市机构、承销商等积极提供做市、估值等服务。五是在银行间市场、证券交易所市场等国务院同意设立的交易市场交易。

华创固收周冠南团队认为,由于“资管新规”对于“标准化债权类资产”的认定标准描述较为简单,《认定标准》对相关内容进行了补充完善,主要是为了未来出现新的债权资产时,可以依据更为严谨的条件对其是否满足“标准化”认定要求进行判断。

部分“非非标”被明确为“非标”

值得关注的是,市场一直关注的部分“非非标”,此次被明确认定为“非标”。《认定规则》中规定,银行业理财登记托管中心有限公司的理财直接融资工具,银行业信贷资产登记流转中心有限公司的信贷资产流转和收益权转让相关产品,北京金融资产交易所有限公司的债权融资计划,中证机构间报价系统股份有限公司的收益凭证,上海保险交易所股份有限公司的债权投资计划、资产支持计划,以及其他未同时符合本规则第二条所列条件的为单一企业提供债权融资的各类金融产品,是非标准化债权类资产。

“定性银登中心、北金所与保险ABS为非标,非标转标难度进一步提升。此前部分企业主体由于信贷额度或行业约束难以直接获得表内信贷支持,只能借助非标,在转标难度提升后,银行和理财等广义基金可能会进一步限制对这些企业的融资”,联讯证券李奇霖认为,债券逆回购、同业拆借等为非非标,但同业借款不在其中,可能被列入非标,影响金融机构对租赁公司、汽车消费金融公司和AMC等机构的资金融出,而这部分资金此前常以非标的形式流向城投等企业,城投融资因此也被间接限制。

《认定规则》对准化债权类资产进行了严格的细分及界定,对于未被纳入本规则发布前金融监督管理部门非标准化债权类资产统计范围的资产,央行有关部门负责人则表示,在《认定规则》过渡期内,可豁免《认定规则》关于非标准化债权类资产投资的期限匹配、限额管理、集中度管理、信息披露等监管要求。过渡期结束后尚在存续期内的,按照有关规定妥善处理。

光大证券研究所银行业首席分析师王一峰在接受《证券日报》记者采访时表示,对于增量“非标”而言,重要的是新业务的合规发展,主要面临的是发展速度的问题;而对于存量“非标”而言,主要是防止流动性风险事件发生。从银行业目前反馈的情况看,“资管新规”关于期限匹配、禁止资金池、合格投资者标准等监管要求,对非标资产限制影响较大。过渡期内存量非标处置既是重点又是难点,监管方面十分关注,需要系统施策。

在他看来,从目前的评估情况看,存量“非标”业务的处置难点主要有:一是存量问题非标资产处置。涉及问题资产的确认,回表资产的估值,回表的路径,交易的合规性,回表计提拨备和处置方式等。二是长期非标债权由于距离到期日较远,面临新产品发行承接困难,回表会形成对银行表内资本和流动性管理的一定影响。

短期内对实体经济影响有限

《认定规则》的发布,对金融机构行为的影响而言,华创固收周冠南团队认为,银行理财方面主要关注资产配置的转移与理财收益率的下行。在银行理财投资端,一方面受限于期限匹配的要求,过去的“非非标”资产将与“非标”资产一同压缩,部分资金从非标转向标准化资产;另一方面,由于可投“非非标”减少进一步降低理财产品收益率,或将促使银行理财进一步下沉信用资质或部分转向权益市场获取收益。在负债端,银行会继续引导投资者购买长期定开或定期理财产品,拉长负债端久期,以匹配非标资产期限。需要说明的是,对于非标的监管并不会影响目前的“现金管理类产品”。

同时,其指出,信托和券商既是非标资产的主要创设者,也是主要投资者。尽管信托计划的产品久期要长于理财产品,但在完全期限匹配的前提下投资非标,其投资能力也会受到一定冲击;券商资管产品则需要考虑证监会私募资管产品监管要求的相关约束,过去部分以非标投资为主的机构或面临转型。

广发证券宏观经济研报中指出,未来值得关注的是票据交易所市场能否有创新产品被界定为标债资产。票交所是国务院同意设立的票据交易平台,满足标债资产认定的第五个条件。现在票交所上面交易的票据无法满足等分化等要求,不能算作标债资产。然而未来票交所的创新产品能否满足“等分化,可交易”、“信息披露充分”、“集中登记,独立托管”、“公允定价,流动性机制完善”等其他4条认定细则,从而被界定为标债资产,为实体企业融资拓宽渠道,这一点值得后续保持关注。

对实体经济而言,明明认为,短期影响相对有限。从房地产开发资金角度看,一方面,信托贷款占房地产开发资金比重较小,影响有限。另一方面,融资量的减少对地产投资的传导具有滞后性。从21世纪以来的房地产开发投融资数据看,房地产开发投资增速与房地产开发资金来源增速走势趋于一致,而房地产开发投资增速拐点滞后房地产开发资金来源增速拐点约6个月,因此严监管下筹资的减少不会立刻反应在投资数据中,中间存在的反应时长扩大了政策维持稳定的空间。

来源:证券日报

私募违法典型:透过“美丽外衣” 看清“非法集资”

近日,中国证券监督管理委员会西藏证监局发布了《私募基金机构违法违规典型案例》,针对有私募基金非法集资的行为,西藏证监局表示,投资者在进行私募基金投资需要透过私募的“美丽外衣”,看清“非法集资”的本质。

以下为案例全文:

近年来,打着“私募基金”的幌子进行非法集资的行为时有发生,不法分子骗取投资者钱财后,立刻挥霍一空或者携款逃跑,给投资者带来惨重的损失。

2016年,监管部门在私募基金网络排查中发现,X系投资运营“X系股权投资”网站,在网站公开发布了私募基金产品预期年化收益率和申购预约按钮等基金产品宣传和募集信息,涉嫌以私募基金名义从事非法集资活动。根据该线索,监管部门立即启动现场检查程序,发现X系投资所管理的某一只基金投资者人数超过1200人,另一支基金投资者人数超过300人。其中第一只基金募集账户中有700多笔约2500万元的转账来自个人账户,涉及人数近600人,且募集账户收到的转账金额近87%在10万元以下,其中1万元、2万元的较为普遍。监管部门对X系投资及时采取监管措施,并与公安部门、工商管理部门、当地街道办,联合行动控制其经营活动,逐步缩小涉案资金规模,将渉众风险降低到最低水平。目前,X系投资涉嫌非法集资已被公安机关立案侦查。

2018年,广东中证投资者服务与纠纷调解中心收到多份广州Y投关于产品延期兑付的投诉,监管部门以此为风险线索进行了现场检查。检查中,该机构仅提供其在基金业协会登记备案的基金产品资料,称没有发行其他任何产品,也没有兼营其他非私募基金业务。但检查人员关注到该公司在繁华地段租用整整一层办公楼,通过查询工商登记信息和询问公司负责人,该公司在该办公地址租用3年以上,仅租金成本每年就要上百万元,而其备案的基金规模仅仅300万元,基金管理规模明显不足以覆盖经营成本,有存在开展其他业务或存在未备案基金的重大嫌疑,检查人员现场发现公司与广播电台合作宣传的记录及20多本基金合同,一共涉及两只未备案基金。根据现场获取的资料,再调取基金合同中载明的募集账户流水,发现该公司至少向120名以上不合格投资者募集资金。经现场检查核实,公司公开宣传,承诺保本保收益,向不合格投资者募集资金,未实际用于对外投资,而是将资金用于支付房租等日常经营、拖延兑付投资者资金等行为。在对公司负责人监管询问后得知,公司背后实际控制人有非法集资前科。监管部门及时采取了监管措施,责令公司清退非法募集资金。目前,公安机关已对广州Y投涉嫌非法集资立案侦查。

从以上案例可以看出,非法集资并非“难懂”的专业术语,也并非多么神秘的骗局,套路纵然花样百出,其实均跳不出“公开宣传”“承诺保本保收益”“向不合格投资者募集资金”等三个最显著的特征。希望投资者在选择投资产品的过程中,可以看清非法集资的本质,远离以“私募基金”名义的各类违法违规行为。

来源:中国经济网

资本市场改革迎“高光时刻” 开启发展新篇章

资本市场高水平对外开放的加速推进、注册制改革的稳步实施、多元化退市渠道的畅通……这一系列的改革举措意味着资本市场深化改革的各项工作正在有条不紊地进行中,改革红利随着改革举措的渐次落地而逐步释放,推动资本市场进入发展新阶段。

新时代赋予了资本市场新的定位和使命。2018年中央经济工作会议指出,资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

今年8月31日,国务院金融稳定发展委员会召开的第七次会议提出深化资本市场改革的具体方向和举措。会议指出,要进一步深化资本市场改革,坚持市场化、法治化、国际化方向,坚持稳中求进,以科创板改革为突破口,加强资本市场顶层设计,完善基础制度,提高上市公司质量,扎实培育各类机构投资者,为更多长期资金持续入市创造良好条件,构建良好市场生态,增强资本市场的活力、韧性和服务能力,使其真正成为促进经济高质量发展的“助推器”。

9月10日,证监会在全面深化资本市场改革工作座谈会上发布了深化资本市场改革“路线图”,这张“路线图”上主要包括了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个重点任务(简称“深改12条”)。

“深改12条”囊括了资本市场生态体系建设的各个关键领域和各项基础性制度。包括科创板的试验田功能,为资本市场的全面深改提供了实践经验;创业板、新三板等多层次资本市场体系的改革也有了主攻方向;提高上市公司质量、促进长期资金入市等也将在机制和制度上得到保障等。由此,也正式开启了我国资本市场全面深化改革的大幕。

资本市场全面深化改革不仅是优化市场生态体系的顶层设计,也是增强中国经济韧性的迫切需要,更是为了打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场制度的基础。

可以预见,随着这一系列改革举措的逐步落地实施、改革红利的渐次释放,资本市场将在多个领域再次取得实质性突破,迎来发展新篇章。

来源:证券日报

流动性逐步释放 大宗商品四季度有望联袂走强

    今年以来,大宗商品行情主要集中在“大品种”方面,如黄金、原油、铁矿石等。展望四季度,部分分析人士认为,目前大宗商品走势可参考2010年,预计随着海外各大经济体逐步释放流动性,四季度大宗商品价格将迎来上涨行情。

   “双金”仍有上行空间

    文华财经统计数据显示,今年来文华商品指数冲高回落,累计上涨1.25%。原油指数上涨18.59%,贵金属指数上涨近20%;铁矿石指数冲高回落,迄今涨幅约28%;油脂链条指数上涨近9%;有色板块上涨超5%。下跌品种中,苹果指数跌幅超30%。

    贵金属年初以来延续2018年四季度以来全球经济衰退和美联储宽松预期推动下的持续上涨主线。不过随着9月份以来全球市场风险偏好回升,黄金价格在大涨后出现回落,但相关资产表现依然可圈可点。文华财经统计数据显示,今年以来国际金银期货价格分别上涨17.7%、13.47%;国内沪金、沪银期货主力合分别上涨19.87%、15.54%;国内市场上的黄金相关主题基金今年以来收益均在30%左右。

    中银国际期货分析师刘超认为,目前美联储决策层内部对降息意见不一,未来是否会采取进一步的宽松行动仍存在较大分歧,短期给黄金价格带来压力。不过,整体环境对黄金仍旧有利,黄金的牛市基调没有改变。目前金价已经回升到1500美元/盎司上方,短期可能会在1500美元附近维持窄幅震荡。

    “黑金”原油方面,太平洋证券分析师柳强表示,过高的油价导致通胀,压缩货币政策宽松空间,不利于经济发展,因此主要消费国希望压制油价在合理水平。但低油价也不符合产油国利益,特别是财政严重依赖油气出口的中东国家。同时,页岩油成本支撑,中东局势隐忧仍在。国际油价“上有顶下有底”,预计2019年布伦特油价中枢在60-70美元/桶,第四季度预计原油价格将在整理后继续冲高。

    商品价格上涨可能超预期

    黑色系方面,上半年在钢铁行业高供给、高需求局面下,行情总体维持矿强钢弱走势,三季度以来随着钢铁供应减少、需求减弱,钢矿价格走势也发生变化。文华财经统计数据显示,今年以来,螺纹钢期货主力在最高涨幅23%之后回落,后期跌幅达16%,同期铁矿石期货主力则在上涨86%之后,下跌了近30%。

    格林大华期货分析师韩静指出,四季度部分地区钢铁行业又将迎来采暖季环保限产,从目前政策来看,唐山地区产量料难高于去年同期,四季度产量供应会比前三个季度下一个台阶。从需求方面看,三季度开始,房地产行业密集出台紧缩政策,基建将是四季度亮点。后期环保限产陆续出台,随后执行力度是影响钢价的重要因素。

    申万宏源证券分析师刘晓宁、徐若旭、查浩认为,2019年四季度大宗商品价格将联袂走强。2019年四季度的全球宏观局面类似于2010年,一方面海外正逐步释放流动性(欧央行QE、美联储边际宽松),另一方面中国有望为稳定经济推出相关政策,这本身就有利于商品价格修复。此外,大宗商品价格反弹的主要驱动力来自于生产商主动减产和低库存环境下企业自发的补库存;之后,因为补库存带来的短期经济数据企稳,将令市场按照复苏逻辑对商品价格进行后续交易,预期的摇摆将强化价格上行趋势。“这三个因素就是四季度大宗商品价格反弹的主要推动力。四季度大宗商品价格上涨可能超预期,将对市场现有预期未来货币政策持续宽松的交易逻辑产生较大影响”。

来源:中国证券报