人民银行等部门发文规范发展供应链金融

近日,中国人民银行等八部门出台《关于规范发展供应链金融 支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》(简称《意见》),提出23条政策要求和措施,稳步推进供应链金融规范发展和创新。

《意见》首次明确,供应链金融是指从供应链产业链整体出发,运用金融科技手段,整合物流、资金流、信息流等信息,在真实交易背景下,构建供应链中占主导地位的核心企业与上下游企业一体化的金融供给体系和风险评估体系,提供系统性的金融解决方案,以快速响应产业链上企业的结算、融资、财务管理等综合需求,降低企业成本,提升产业链各方价值。

“供应链金融具有直达特征。”一位专业人士指出,新冠肺炎疫情发生以来,中小企业的脆弱性上升。尤其是核心企业倾向于拖欠账款,对于中小企业来说,一旦账期过长,流动性被占用,经营就难以为继。供应链金融能够有效打通中小企业在产业链中的“堵点”,参考产业链中的核心企业的信用,为产业链中的中小企业融资,能够让资金在产业链中流动起来。

招联金融首席研究员董希淼表示,规范发展供应链金融,推动产业链条上下游企业之间的开放合作、共同发展,促进产业链条上大中小企业分工协同、共生共赢,有助于保持供应链产业链完整稳定,进而更好地支持稳企业保就业工作。

供应链产业链之中,可能涉及几十、几百甚至上千家中小微企业,如果金融机构使用传统的授信办法,可能难以满足企业需求。因此,这就对金融机构的线上化、数字化水平提出了较高要求。《意见》明确,探索提升供应链融资结算线上化和数字化水平。在供应链交易信息清晰可视、现金流和风险可控的条件下,银行可通过供应链上游企业融资试点的方式,开展线上贷前、贷中、贷后“三查”。支持探索使用电子签章在线签署合同,进行身份认证核查、远程视频签约验证。支持银行间电子认证互通互认。

“这具有针对性和前瞻性。”董希淼表示,规范发展供应链金融,重要的方向是发展数字供应链金融。因此,应基于供应链上下游企业之间的真实交易,加快建立场景、技术、风险、监管四位一体的数字供应链金融网络。

此外,对于供应链金融中出现的不良业态和风险事件,《意见》也着力强化风险防范、维护产业生态良性循环。《意见》明确,核心企业不得一边故意占用上下游企业账款,一边通过关联机构提供应收账款融资赚取利息。各类供应链金融服务平台应付账款的流转应采用合法合规的金融工具,不得封闭循环和限定融资服务方。核心企业、第三方供应链平台公司以供应链金融的名义挤占中小微企业利益的,相关部门应及时纠偏。

来源:江苏省地方金融监管局

央行副行长陈雨露:建立和完善促进绿色金融发展的体制机制

  中国人民银行副行长陈雨露9月19日在“2020中国金融学会绿色金融专业委员会年会”上透露,截至今年上半年,我国绿色信贷余额已经超过11万亿元,位居世界第一。绿色债券的存量规模1.2万亿元,位居世界第二。“今年以来,我国金融机构还积极发行了抗疫主题绿色债券,为推动我国绿色复苏发挥了积极作用。”

  陈雨露表示,2017年以来,国务院批准的“六省九地”开展绿色金融改革创新试验,以湖州为代表的绿色金融改革创新试验区取得了一系列可复制、推广的经验,有力支持了地方绿色产业发展和经济转型升级。不仅提升了金融机构的绿色金融业务水平,还带动了制造业等实体经济加快绿色化改造,促进了绿色科技的推广和应用。

  “截至今年上半年,各试验区绿色贷款余额超过2000亿元,占试验区全部贷款余额的12.2%,高于全国平均水平两个百分点。绿色债券余额近1200亿元,同比增长83%,试验区绿色项目库入库项目总数2200多个,绿色项目累计投资超过1.87万亿元。”陈雨露介绍,我国多项绿色金融标准的试行,在试验区改革发展中也发挥了突出作用。

  陈雨露还介绍了中国积极参与绿色金融国际合作的情况。他表示,绿色金融已经成为中国金融外交的新亮点,得到了国际社会的广泛认可。在国际形势复杂多变的当下,绿色金融有望成为我国继续深化金融对外开放,促进双循环新发展格局下金融供给侧结构性改革的重要推动力量。

  在绿色金融支持绿色复苏方面,陈雨露表示,当前绿色复苏是各国疫情后经济复苏的优先选项,在支持绿色复苏方面,绿色金融一定大有可为。人民银行将按照新发展理念的要求,继续推动绿色金融更好地服务中国经济双循环发展新格局。具体而言,要建立和完善促进绿色金融发展的体制机制。在“十四五”时期,将进一步针对绿色金融发展,做出更加系统性的制度安排,继续完善绿色金融标准体系,建立针对金融机构的绿色金融业绩评价体系,丰富绿色金融支持政策工具箱,协调出台、重点支持绿色投融资的激励措施,强化金融机构开展环境信息披露的能力和水平,支持绿色金融改革试验区持续深化,在更多地区积极推广已经取得的改革经验。

  要引导金融机构加强对气候和环境风险的识别、分析和管理。气候变化和环境因素带来的风险具有长期性和不确定性,并可能通过多个渠道演化为金融风险,金融机构应该高度关注此类长期风险,加强对相关方法的前瞻性研判,并积极采取措施,防范环境与气候风险演化为金融机构风险和系统性风险。要开展绿色金融领域国际合作,坚持以互利共赢、共同发展为原则,发挥好中国在绿色金融市场规模巨大、政策体系相对健全等优势。

来源:上海证券报

地方金融监管释放更强防风险信号

  针对融资租赁公司等地方金融组织建立“黑名单”机制,持续摸底、清理和整顿地方金融交易场所,对地方金融组织开出行政罚单,进一步起草完善地方金融组织监管制度……一手治乱象、一手完善监管框架,地方金融监管部门最近动作频频,进一步释放出强监管、防风险的信号。

  对地方金融组织风险的排查和防范化解,是目前多地金融监管部门的监管重点。天津市金融局相关负责人在接受《经济参考报》记者采访时表示,目前防范风险的重点领域主要集中在非法金融活动风险、互联网金融风险和七类地方金融组织风险三个方面。该负责人表示,天津市共有七类地方金融组织合计近3000家,企业数量庞大,监管工作量很大。天津市金融局不断丰富监管手段,持续完善地方金融监管机制体系。

  针对七类地方金融组织之一的融资租赁公司,天津市金融局专门建立了“黑名单”制度,对非正常经营、无纳税记录且未登录融资租赁企业管理信息系统报送相关数据,以及无实际办公经营场所、办公场所长期无人办公或已转做他用、不配合监管部门现场检查等情形的融资租赁公司列入“黑名单”。截至目前,已公告四批115家“黑名单”融资租赁公司,向社会公众提示了风险。据天津市金融局相关负责人透露,目前正在研究起草符合天津实际、操作性更强、监管精准度更高、发展支持力度更大的融资租赁公司监管细则。

  对地方各类金融资产交易所的清理整顿也在持续推进。一位地方监管人士在接受记者采访时表示,金交所存量业务风险要在今年年底全部出清,目前正是各类交易场所清理整顿攻坚战收尾阶段。他们已经要求各地上报数据、材料,多数地方情况良好,也有部分金交所对业务怎么合规开展“没头绪”或是“报不出来数据”。

  国家金融与发展实验室副主任曾刚表示,由于长期缺乏统一协调监管,金交所一方面确实做了一些业务创新,满足了一部分实体的融资需求,另一方面也在非标准化债权融资领域扮演了重要角色,一些在正规渠道融资严格受到限制的地方融资平台或地产类公司通过金交所获得了大量融资。这些业务不仅与目前严监管、严控“非标”的监管方向不符,也滋生了一些风险。“很多融资项目被‘包装’成投资理财产品卖给投资者,产品一旦违约会对投资人利益造成损害。”他说。

  上述地方监管人士也表示,近年来,在控制新增业务规模、化解存量的监管要求下,金交所大量定向债务融资工具的存量规模显著下降,尤其根据事前控制的原则叫停了部分存在隐患的重大项目,规避了不少潜在风险。”这位监管人士认为,合规是大势,“打擦边球”最终会被淘汰,剩下来的必定是经得起考验的那一部分。曾刚也表示,未来地方金交所将更多探索非上市公司的股权资产交易、不良资产转让等真正支持实体经济的业务,而不再是“影子银行”或融资通道。

  值得注意的是,部分地区的地方金融条例生效实施之后,地方金融监管部门监管手段也有所升级。近日,因临朐县弘信小额贷款股份有限公司不按照监管规定报送相关信息、不按照要求就重大事项作出说明且逾期不改正,山东省地方金融监管局对其做出罚款3万元的行政处罚。这是山东省地方金融监管局对地方金融组织开出的首张罚单。今年4月,天津市地方金融监管局对天津皕信商业保理有限公司、爱骏惠民融资租赁(天津)有限公司和国丰融资租赁(天津)有限公司分别作出行政处罚。

  招联金融首席研究员董希淼表示,地方金融监管部门通过行政处罚的手段来加强金融监管是一个值得关注的信号,地方金融监管部门以前没有行政处罚权,地方立法赋予了其法律地位和行政处罚权,有利于提高其监管权威,有助于其打造更好的地方金融生态,防范和化解风险。

  据记者不完全统计,截至目前,山东、河北、四川、天津、浙江、上海等地已经正式出台地方金融监管条例,而北京、深圳、吉林、江苏等地的地方金融监管立法均在加速推进中。为了进一步完善监管,部分地区也正在酝酿相关监管细则。

  记者从天津市金融局获悉,为了落实《天津市地方金融监督管理条例》,健全完善地方金融组织监管制度,天津市金融局目前在同步开展《天津市地方金融组织监督管理制度框架》的调研起草工作,“力争做到各类地方金融组织监管制度全覆盖、相互衔接,强监管与促发展两手抓、两手硬。”天津市金融局相关负责人表示。

来源:经济参考报

让金融更好服务实体经济

 深化金融供给侧结构性改革,全面提升金融服务实体经济能力

  近日,8月PMI数据公布,制造业采购经理指数为51.0%,持续保持在扩张阶段;非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别高于上月1.0和0.4个百分点。需求继续恢复,新动能发展加快,经营预期改善,都说明我国经济正延续恢复态势。这其中,提高金融服务实体经济的能力,发挥了重要作用。

  习近平总书记强调,经济兴,金融兴;经济强,金融强。经济是肌体,金融是血脉,两者共生共荣。这段时间以来,促进银行向实体经济让利,也取得了明显的成效。当前,国际新冠肺炎疫情蔓延,加剧了世界经济的不确定性。为了应对复杂多变的国际形势,我们需要以服务实体经济高质量发展为导向,深化金融供给侧结构性改革,全面提升金融服务实体经济能力。

  强化微观联动,促进宏观政策精准施策。政策制定者和微观经济主体建立有效沟通机制,把问题了解清楚,把解决方案落到实处,才能制定精细化的宏观政策,实现“对症下药”“靶向治疗”的效果,确保宏观政策既有“力度”又有“精度”。比如今年6月份,人民银行成功进行了货币政策工具的创新,推出一系列结构性工具,实现精准滴灌,为中小企业提供贷款支持,帮助它们在疫情特殊时期渡过难关。微观活、宏观稳,中国经济才能行稳致远。

  守住风险底线,增强金融创新活力。近年来,金融领域的强监管和对金融机构行为的规范重塑,目标是防控金融风险,守住不发生系统性风险的底线,稳定有序地去杠杆。在经济社会领域专家座谈会上,习近平总书记强调“要推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。金融领域更要在守住风险底线的宏观框架下,进行微观层面的探索创新,实现产品和服务迭代升级,及时有效解决实体经济的问题、难题,真正为新发展格局提供支持。

  升级服务能力,优化资本效率。通过提升金融服务实体经济的专业能力,引导社会资本有序流向实体产业,让实体经济筋骨强健,才能提升经济体系抗风险能力。比如,通过商业银行信贷部门和投行的服务,为符合国家和地区重大发展战略、更有发展潜力的经济实体提供资金和资本支持,实现我国经济产业结构升级优化。比如,提升金融机构的财富管理能力,支持直接融资发展,培育壮大机构投资者队伍,完善配套制度,引导理财、信托、保险等为资本市场提供长期稳定资金支持,培育长期投资理念。

  金融改革任重道远,金融行业应始终按照党中央的决策部署,紧紧围绕全面建成小康社会的目标任务,立足金融本源,提升金融对实体经济的服务水平,建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,构筑国家金融安全体系,为中国经济转型升级和高质量发展提供金融支撑。

来源:人民日报

中国人民银行于8月27日开展央行票据互换(CBS)操作

为提高银行永续债的市场流动性,支持银行发行永续债补充资本,增强金融服务实体经济的能力,中国人民银行于2020年8月27日开展了央行票据互换(CBS)操作,操作量50亿元,期限3个月,费率0.10%。

本次操作面向公开市场业务一级交易商公开招标,中标机构包括国有大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行、证券公司等各类金融机构。换入债券既有国有大型商业银行和股份制银行发行的永续债,也有城商行发行的永续债,体现了对中小银行发行永续债补充资本的支持。

中国人民银行将综合考虑市场状况和合理需求,采用市场化方式稳慎开展CBS操作。

来源:中国人民银行

继续完善期货品种体系建设

8月22日,中国证监会副主席方星海在“2020青岛·中国财富论坛”上表示,新形势下,大宗商品期货投资应该在助力国强民富中发挥更积极的作用,助力形成国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

方星海说,我国是全球最大的大宗商品进口国和贸易国,原油、大豆、铜、铁矿石等多个品种进口量和消费量高居全球榜首,对外依存度较高。加快发展商品期货市场,引导更多储蓄投资于大宗商品,掌握商品市场主动权,服务经济社会避险需求,对我国这样一个经济大国来说具有重要意义。

为推动大宗商品领域财富管理市场发展,方星海表示,下一步要继续完善期货品种体系建设,加快商品指数和更多商品期货期权品种研发和上市。同时,与有关部门一同努力,进一步推动国内银行、证券、保险、公募基金、养老保险基金等机构投资者规范利用商品期货市场进行资产配置等。

大宗商品投资在财富管理领域价值凸显

方星海表示,今年以来,全球政治经济格局发生深刻变化,大国博弈显著加剧,全球各类资产价格剧烈波动。在此情况下,全球资产管理难度显著增加,国内大宗商品投资的财富管理价值凸显。作为大类资产配置中一项重要投资类别,大宗商品投资在实现财富增值方面具有坚实的理论基础和丰富的实践经验。

具体来看,一是大宗商品投资可交易品种多,交易方式和策略灵活丰富。商品门类谱系多样,涵盖能源、有色、黑色、农产品、贵金属等,不同类别的商品特点差异明显,商品期货交易可以双向操作,既可以做多,也可以做空,投资策略丰富。

二是大宗商品具有独特的风险收益特征。相关研究表明,相较于经典的“60%股票+40%债券”投资组合的收益率呈现出左偏的特征,商品属性收益率则有更高的右偏概率。

三是大宗商品与股票、债券等资产相关性低,对于投资组合的优化效果明显。在组合中加入商品配置,可以获得给定风险水平下更高的风险回报率。研究表明,今年前7个月,国内豆粕、白银等20多个期货品种与上证综指的收益率相关性不到0.3%。同时,由于大宗商品价格与通胀联系紧密,商品直接对抗通胀,是最有效的投资工具之一。

“未来,商品期货在财富管理领域将继续发挥积极的作用。”九州证券副总裁、九州期货董事陈美兴在接受期货日报记者采访时表示,首先是进行风险管理,利用期货期权工具可以对各种风险进行较为有效的管控;其次是提供抗通胀的有效手段,大宗商品投资能够有效地对抗通胀,比股票、国债或其他投资更直接有效;最后是丰富资产配置标的,有效分散投资风险。

申银万国期货研究所金融期货部经理汪洋表示,目前,原油和黄金衍生品具有更好的流动性,已经成为机构重要的资产配置工具,已经上市的豆粕、有色金属和能源化工期货ETF产品也运行平稳,为投资者提供了多样化选择。此外,已经上市的商品和金融期权,为市场提供了类固收增强产品、量化对冲类产品、期权多策略产品等,进一步完善了国内财富管理市场的产品体系。“未来,CTA量化策略、期货套利策略、期权波动率策略等绝对收益产品,将成为居民财富管理的重要补充。”他说。

推动大宗商品领域财富管理市场发展

谈及我国大宗商品投资的发展现状,方星海认为,当前大宗商品投资在居民财富管理中还存在不足,比如我国还没有上市商品指数期货产品,商品期权数量较少,功能发挥有待提升,商品指数基金和商品指数ETF市场发展刚刚起步,在资管产品中所占的比重仍然较小,金融机构管理能力还有待提高。

为推动大宗商品领域财富管理市场发展,方星海提出,未来需要重点做好五方面工作:

一是进一步丰富产品,为财富管理提供更多优质产品供给。方星海表示,下一步,要继续完善期货品种体系建设,加快商品指数和更多商品期货期权品种研发和上市。支持相关机构开发更多商品指数基金、商品指数ETF等投资产品。

二是进一步畅通大宗商品市场投资者管理财富的渠道。方星海透露,未来将与有关部门一同努力,进一步推动国内银行、证券、保险、公募基金、养老保险基金等机构投资者规范利用商品期货市场进行资产配置。

三是推动期货市场加大对外开放,构建全球财富管理新格局。方星海表示,逐步将具备条件的商品期货和期权品种国际化,对接国际通行实践,以我国超大规模市场优势,吸引更多境外投资者参与商品期货市场进行交易、风险管理和资产配置。提高中国商品期货全球定价影响力,完善财富管理全球化布局的人民币大宗商品计价结算体系。

四是加强监督,提高财富管理机构治理能力。方星海指出,要切实发挥监管效能,加快推进场外衍生品交易报告库建设,做好风险分析研判,加强对涉及客户面广、风险波动高的产品的审核力度。敦促财富管理机构坚守合规经营底线,健全风控指标,强化投资者适当性管理,牢牢守住不发生系统性风险的底线。

五是持续做好投资者宣传教育工作。方星海说,长期以来,社会公众对大宗商品投资或商品期货市场了解不多,投资者宣传教育工作任重而道远。

20多年来首次接受新设期货公司申请

方星海还在论坛上透露,近期,证监会依法接受青岛港集团等主体在上海合作组织示范区新设期货公司的申请,这是期货行业20多年来第一次接受新设立公司的申请。“我们将通过稳妥有序引入新的内外资期货公司,推动期货行业提升服务实体经济的能力。”他说。

记者查询证监会网站发现,“期货经营机构行政许可申请受理及审核情况公示”中“期货公司设立”表格中新增了“山东港信期货有限公司”,申请材料接收日期显示为2020年8月21日。

对于证监会接受新设立期货公司的申请,业内人士表示,这将改变现有的行业格局,也将为期货市场更好地服务实体经济引入新生力量。

“在放开外资控股境内期货公司限制之后,新期货公司的设立将促进期货行业的发展。未来,资本实力和专业能力更强的期货公司的进入,将促进行业竞争和优化重组,促进期货公司创新业务的发展,提升期货公司竞争力。”中大期货副总经理景川对记者表示,与此同时,期货行业的人才竞争也将更加白热化。

华金期货总经理刘小红也对记者表示,新期货公司的设立将对现有的行业格局形成补充。预计今后会出现一些区域和股东特色鲜明、专项服务能力突出、优势明显的期货公司。

“此外,此次接受新设立期货公司的申请也是期货市场服务国家重大战略的举措之一。”刘小红表示,此举并非是简单的放开,而是对那些服务金融对外开放、“一带一路”建设、粤港澳大湾区建设的市场主体予以政策上的支持,将促进期货市场更好地服务国家战略,更好地通过金融创新服务实体经济。

来源:期货日报

期货功能获肯定 服务实体在提升

近期,由郑商所、浙江证监局、交通银行共同主办的“稳企安农、护航实体”大宗商品风险管理(浙江)论坛系列活动继续进行中。在动力煤、棉花、红枣三个分论坛上,行业专家、龙头企业代表、市场资深人士等围绕三个品种的市场形势及企业风险管理进行了探讨,并分享了企业在套期保值中的实战经验。从参会的情况来看,市场热度依旧,三个论坛累计观看达4.8万人次。

期货市场服务实体企业能力不断提升

郑商所“稳企安农,护航实体”的系列活动开展以来,受到了市场高度关注。积极引导实体企业充分利用期货工具管理经营风险,帮助市场主体稳健经营,创新金融支农模式和途径,助力脱贫攻坚,也是交易所和期货公司的初心。

事实上,近些年来,随着国内期货品种的不断完善和发展,期货功能得到了有效发挥,也进一步扩展了服务实体企业的广度和深度。实体企业风险管理的理念逐步加强,参与期货市场的积极性不断提高,运用衍生品防控风险的手段也持续丰富。

“华能集团是第一家真正利用动力煤期货工具进行风险管理的央企。”宝城期货总裁母润昌在分论坛上表示,从郑商所设立动力煤期货这个品种之后,华能集团每年的总经理报告中都非常关注动力煤期货品种的发展和运行。宝城期货作为集团内唯一一家具备期货交易资质的公司,也在紧紧围绕集团需求开展工作。

经过七年的运行,动力煤期货品种已经逐渐发展成一个成熟的品种。为华能集团这样的企业运用期货工具进行期现结合业务、基差贸易带来了便利条件。

“从过去几年的经验来看,已经有不少风险控制意识较强的电厂等终端通过风险管理公司开展了套期保值等业务,达到了控制风险、节省成本、增加利润的目标。”母润昌如是说。

作为国内首个干果期货品种,红枣期货上市一年多来,整体运行平稳。红枣期货为红枣企业和广大枣农提供了定价和避险工具,促进了红枣产业健康发展。通过合理设定交割质量标准,引导红枣企业改善生产经营方式,有效促进了产品标准化水平的提升和产业转型升级。通过“保险+期货”、订单农业等方式,帮助枣农稳定收益,有效拓宽了期货市场服务“三农”的广度和深度。

“红枣期货上市之前,红枣产业主体没有规避市场价格风险的工具,市场供大于求格局之下,红枣价格持续下行,企业承担着极大的产品价格下跌或库存贬值风险。”与会人士表示,红枣期货上市之后,企业可以通过卖出套期保值规避市场价格风险,为企业的生产经营保驾护航。

除套期保值外,红枣加工企业还可以通过仓单质押或者和期货风险管理公司签订订单的方式,缩短销售周期、尽快回笼资金,从而更多地收购红枣,扩大再生产,实现利润更大化。

中国是棉花的主产国、主销国,也是棉花进口大国和棉纺织服装出口大国,在世界棉花原料和制成品贸易中占据着重要地位。棉花期货上市十多年来,棉花期货价格已经成为行业风向标。尤其是在服务棉花主产区经济发展、促进我国棉纺织产业走向成熟、助力棉花目标价格改革等方面,棉花期货一直在发挥着积极作用。

“对于实体产业而言,期货是一个规避风险的场所。”?大地期货分析师蓝官李庆表示,具体到棉花产业链,包括上游的棉农、轧花厂,中下游的贸易商、纺企等,越来越多的棉花企业运用期货工具实现保值和销售。得益于“保险+期货”模式的有效推广,即使不懂期货的棉农,也可以在该模式下获得收益保障。

灵活运用期货工具为企业保驾护航

期货日报记者在论坛上了解到,今年受新冠肺炎疫情影响,一些产业遭受了较大冲击。有期货及衍生品对冲的实体企业,大多能保证平稳运行。

对此,与会嘉宾表示,产业今年遭受着“切肤之痛”。因疫情在国外大范围传播,我国外贸订单遭遇了断崖式下跌。“有了这单没下单,小厂直接放假,产业怨声载道。”蓝官李庆说,在这样的至暗时刻,企业除了做好自身经营外,学会如何利用期货市场规避价格波动风险,稳定生产经营也显得更为重要。

目前,纺织产业原料库存极低、产成品库存高,也是产业的悲观反应。“原料库存过低,行情一旦启动,企业可能面临原料成本攀升的风险。”蓝官李庆表示,低库存的企业,可以利用期货建立虚拟库存,规避行情风险。

近期,红枣价格持续走低,需求不足叠加新冠疫情反复,进一步加剧了供给过剩的现象。

事实上,受疫情的影响,在春季、元宵节销售旺季,红枣的销售情况不佳,加之彼时物流、人员管制,红枣需求低迷,生产企业库存显著高于往年,库存压力较大。

“今年一月份以来,红枣价格呈现持续下跌态势。对于大多数红枣加工企业来讲,红枣期货价格一直贴水运行。”与会人士表示,这意味着以传统的套期保值理论在红枣期货上进行卖出套期保值是没有机会的。可是,如果不做套期保值,企业将面临20%以上的库存贬值。这就需要企业在做套期保值的过程中摆脱桎梏,创新资产管理模式进行套期保值。

据介绍,2020年2月份,由于受外围环境影响,红枣销售停滞。考虑到红枣的季节性特点,沧州崔尔庄某红枣销售企业担心后期价格会下跌,决定通过期货盘面进行卖出套期保值,经核算加工后有600吨符合期货标准的红枣可用于生成仓单做卖出交割,经核算成本为11200元/吨。

于是,该企业提交了保值计划:卖出保值600吨,卖出均价10616元/吨。若生成仓单交货,则交货价为11216元/吨,恰好实现保值。最终企业通过实现500吨卖出保值,保值均价为10580元/吨。

“该企业利用红枣期货为红枣库存进行卖出保值,在期货市场实现保值盈利后,积极通过现货市场销售。在规避库存贬值风险的同时,还实现了在库存货的保值增值。”

除了套期保值外,点价模式也为现货企业提供了更多的选择。

据好想你健康食品股份有限公司期货部主管吴云玲介绍,很多实体企业在原料采购、产品销售等现货贸易中,并不直接确定商品价格,而只是先确定一个基差,企业可以在合同规定期限内,任意时点根据期货盘面进行点价,合同的最终执行价为这一时点的期货价格+事先确定的基差。

在她看来,贸易商卖货时,签订基差合同,约定点价区间,冲高点价;客户买货时,买方逢低点价,节省采购成本。“基差点价交易的模式实现了卖方将红枣卖在高价,买方采购红枣买在低位的共赢局面。”

对动力煤产业而言,动力煤期权是动力煤期货的有效补充,有利于丰富风险管理工具,改善煤炭相关企业的套期保值效果,提高煤炭相关企业风险管理水平。“从具体操作上看,存在买入期权、垂直价差策略、备兑期权策略、卖出宽跨式期权等策略可供选择。不同的期权合约以及期货合约之间存在多种组合,帮助涉煤企业面对不同行情都可以灵活选择。”?宝城期货研究员王晓囡说。

风险管理中需把握对冲工具选择

会上,物产中大欧泰产业部经理周文科表示,实体企业要利用好衍生品管理风险,首先要认识到衍生品与现货在本质上的相同和不同点,积极拥抱衍生品管理风险和拓展购销及库存的管理模式。同时,也要正确认识运用衍生品工具会面临的风险,并将研究重点聚焦到产业本身上来。

棉花作为软商品,既连接农业上游,受极端天气等不可抗力影响,也连接下游,受整体宏观形势的影响。

“从今年的情况看,遭受疫情打击的全球需求正逐步复苏,供应上,全球产量也较上个市场年有所减少,从静态的供需格局上,支持棉花价格上涨。”蓝官李庆表示,目前看,疫情以及中美关系是影响棉纺产业的重要因素,这两项风险发生带来的最大影响在于利空下游需求。这就意味着企业需要规避由于这两项风险带来的棉花价格下跌风险。

在他看来,实体纺织企业已经通过将原料库存降到极低来规避一部分风险,但是这项操作又将带来新的风险。“一旦行情启动,层层向上要库存,棉价水涨船高。届时,纺企将面临原料成本高企,乃至无原料可用的窘境。”蓝官李庆认为,在目前原料库存极低的情况下,纺织企业可以通过在期货上适当建立虚拟库存的方式来规避低库存风险。

“企业经营风险有很多,与煤炭价格有关的主要是市场风险。”华能宝城物华煤炭研究员王心烨表示,比如上游企业会担心煤价下跌利润削减的问题,中下游一方面担心原材料上涨的风险,另一方面担心库存贬值。尤其是一些突发事件,比如今年的疫情,特别考验企业管理市场风险的能力。另外,动力煤市场受政策影响特别大,利用期货或者期权去对冲政策风险,操作上更加灵活,性价比也更高。

“市场风险主要通过套期保值对冲,流动性风险可以依靠动态调整库存策略管理。”?王心烨表示,在对冲工具的选择上,期货、期权都是非常好的工具。工具选择要基于具体需求出发,针对自身特点,识别可能面临的风险以及需要采取的风险管理策略,搭建出性价比最高的方案。

“对于煤炭生产企业来说,为防范市场价格下跌带来的盈利能力下降,或是为了扩充自身的销售渠道、盘活资金,可以采取卖出套保的策略。对于煤炭消费企业来说,为了避免原材料价格上涨导致经营成本增加,或为了扩充采购渠道可以采取买入套保的策略。而当面临存货贬值风险时,则可以采取卖出套保的策略。对于煤炭贸易企业来说,其面临着上下游市场价格波动的双向不确定性、交易对手方违约的风险以及阶段性资金紧缺的问题,可以采取双向套保,在操作过程中进行动态调整。”在王心烨看来,实体企业在具体操作中,要建立完善的操作机制和风险管理机制,加强风险防范意识,加强对基差交易、套期保值交易中相关风险的管理。

“相比较而言,由于红枣期货上市时间短,红枣产业主体需要加强学习,并和实力较强的期货公司合作,共同探索新的风险管理模式。”与会人士表示。

来源:期货日报

流动性宽松 经济修复 大宗商品迎来“高光”时刻?

    4月以来,大宗商品及A股市场同步迎来连续上涨行情,A股涨幅更为显著。

    研究人士指出,复盘历史上的流动性宽松周期与经济修复周期,“流动性溢价+经济修复”的组合下,大宗商品与权益资产往往同步迎来拐点,另一个显著特征则是大宗商品领跑效应突出。

    相对权益资产而言,稍显落后的大宗商品会否后来居上,成为领涨选手?

    股票商品大幅走强

    4月之后,大宗商品进入上涨通道,4-7月,文华商品指数连续四个月月线收涨,涨幅分别为2.78%、3.95%、1.44%、4.21%。几乎同期,作为权益资产的A股迎来了长达4个多月的上涨。数据显示,4-7月,上证指数月度涨幅分别报3.99%、-0.27%、4.64%、10.90%。

    同样是反弹行情,从涨幅来看,A股似乎更“香”。但进入8月后,商品走势总体强于A股,8月以来,文华商品指数反弹了0.85%,同期A股涨幅为0.32%。

    值得一提的是,央行近期公布的数据显示,7月M1增速回升至6.9%,而M2增速回落,意味着两者剪刀差收窄。中信证券首席固收分析师明明认为,剪刀差缩小或提示我们实体经济投资需求在增强。

    中粮期货研究院宏观资深研究员范永嘉表示,复盘历史上的流动性宽松周期与经济修复周期,“流动性溢价+经济修复”的组合下大宗商品将领跑大类资产。目前各国政策应对与经济表现符合上述特征。

    “叠加刺激效应弱化、修复节奏错位、逆全球化的新属性,本轮修复周期可能会较快走完,幅度也受到一定影响。但三、四季度全球风险市场牛市基调仍在,只是悄然向区域性、品种结构性转变,大宗商品即将‘崛起’。量化宽松成为主要货币工具后,大宗商品相对权益的走势将类似于2009-2011年的先苦后甜。”他认为。

    “强商品”是否来临

    “重点观察2000年之后,2002年-2004年、2009年-2010年两轮经济修复周期,可以清晰发现,无论是权益资产还是大宗商品,在两轮修复周期中均有强势上涨。”范永嘉表示。

    他认为,这个过程有更多细节可以来对比印证。第一是权益资产与大宗商品的筑底反转时间相同。此前4个月商品、股票市场的走势似乎是对此的有力诠释。

    第二,范永嘉特别指出,从修复力度看,大宗商品强于权益资产。“二者都依赖于经济向好基本面,在套利面前不存在明显的先后顺序。幅度上如果需求持续旺盛,那么大宗商品价格强势,而拥有更远预期属性的权益资产则开始考虑通胀上行后的潜在收紧。这是为什么经济修复周期下无论涨跌,大宗商品的表现整体强于权益资产的原因。这也符合”美林时钟“上经济过热时大宗商品相对强势、权益资产开始筑顶的特征。”

    连接股市、期市的宏观指标中,PPI(生产价格指数)近期被众多分析人士看好,认为继续回升的确定性较高且动力较足。

    华创证券分析师首席宏观分析师张瑜认为,尽管预计PPI跌幅还可能继续收窄,但PPI加速上行并在2020年破位翻正的概率仍然较小。

    张瑜分析,从宏观视角看,国际贸易额同步于PPI走势,确实预示了下半年的回升趋势,但2019年M1一直在3%-4%之间震荡,M1领先于PPI的走势(1年左右)暗示未来上行空间有限。

    这似乎又为商品市场尤其是工业品板块的强势打上问号。至少从需求端看,需求能有多强、能维持多长时间,将是未来商品市场面临的一个不确定因素。

    张瑜认为,大宗商品——原油、黑色、有色三类商品价格的供需关系较二季度进一步紧张的可能性不大。

    中国物流与采购联合会日前发布的数据显示,2020年7月中国大宗商品指数(CBMI)为104.8%,较上月下跌0.4个百分点,连续两个月下跌。各分项指数中,供应指数和库存指数继续上升,销售指数则连续下降。

    中大期货副总经理、首席经济学家景川告诉记者,各分项指数中,供应指数和库存指数继续上升,销售指数则连续下降,显示出在政策的引导下,生产方对于政策的预期较为乐观,但下游消费仍然没有出现根本好转,导致库存积压,持续性不强。疫情以来经济总体呈现出弱复苏迹象,供给端恢复较快,结合工业增加值等指标来看,生产已恢复到疫情前的正常水平,但是需求端复苏仍较为缓慢。往后看,随着“金九银十”的到来,需求端表现或强于7月。

    “天花板”有多高

    综合来看,多头观点认为,当前宏观经济环境总体有利于催化商品结构性行情。

    范永嘉分析,从具体品种来看,经济修复周期里金融工业属性较强的品种很容易与周期共振。诸如原油化工类、有色金属、棉花等均有正向强势的表现;贵金属需求旺盛时表现可圈可点,这中间也夹杂了美元弱势的因素;农产品更多还是依赖于自身的供需,与经济周期关联较弱。

    景川认为,在目前经济弱复苏的状态下,美联储不会加息,美债实际收益率跌破0,这是造成近期贵金属行情火爆的主要原因。往后看,随着本轮美国财政赤字即将达到创纪录的3.7万亿美元,美联储大幅扩表,美元的信用正在不断被削弱,中期来看,贵金属还是最值得期待的品种。其他大宗商品,当然也受益于流动性支撑,并且随着疫情逐步得到控制,欧美国家若能延续目前的PMI回升态势,那么需求端逐步企稳也会对有色品种产生进一步支撑。相对更看好贵金属和有色品种。

    但市场上也不缺乏谨慎观点——本轮商品上涨存在明显的“天花板”效应。

    “当下市场多以期货价格的涨幅直接量化测算PPI后续走势,但从历史经验看,这一方法存在瑕疵。由于PPI波动区间较大,这一模型在趋势展望上有意义,但在近月预测和单月点位预测上,仍然常会有1-2个百分点上下的波动。因此实际预测中也要结合历史PPI环比表现作参考。”张瑜分析,根据环比推算,PPI年内翻正意味着未来5个月PPI平均至少每月出现环比0.5%的涨幅,即大宗商品供需关系要较二季度更为紧张。相对应的,到年末布油或达到56美元/桶,螺纹钢期价达到4500元/吨,而LME铜至少应保持在当前水平以上,而这存在一定难度。

来源:中国证券报

央行清算总中心与中信银行等三家银行签署区块链福费廷交易平台合作协议

  日前,中国人民银行清算总中心与中信银行、中国银行、中国民生银行正式签署区块链福费廷交易平台合作协议。这意味着由中信银行倡议建立的区块链福费廷交易平台正式成为行业平台。

  根据协议,人民银行清算总中心将借鉴三家商业银行前期区块链福费廷交易平台建设实践经验,完善人民银行国内电子信用证系统资产交易功能。相关功能建设将充分利用和发挥区块链技术优势,将区块链的多边信任、防篡改、共识算法等技术与电子信用证资产交易业务结合,开发一个福费廷资产交易平台。新平台将统一业务标准,与人民银行大额支付系统对接,便利银行间福费廷资产买卖,提高福费廷领域的贸易融资效率,降低企业融资成本。

  中信银行、中国银行、中国民生银行三家商业银行目前在运行的区块链福费廷交易平台,是基于区块链技术和区块链思维,共同设计、共同开发的资产交易联盟链平台,用于国内证福费廷资产的二级市场交易。平台集合了资产发布、资金发布、要约、债权转让等一系列环节,实现了“一站式”服务,利用区块链技术去中心化、信息共享、不可篡改等特点,解决了福费廷业务缺乏公开报价市场、交易流程脱节、多主体双边交易标准不统一、操作人员工作繁杂等长期以来的痛点。

  截至目前,该平台联盟成员已增加至43家,累计办理业务超过3000亿元人民币,助推了国内信用证项下资产交易的线上撮合和流转,在国内证福费廷业务的线上撮合和流转方面积累了丰富的经验,并荣获中国人民银行2018年“银行科技发展奖二等奖”。

  经中国人民银行批准,人民银行清算总中心于2019年12月9日上线了电子信用证信息交换系统,该系统将吸收借鉴三家商业已有福费廷交易平台建设成果,基于区块链技术实现资产登记、交易功能,预计将成为国家公共金融基础设施的重要组成部分。此次与中信银行等商业银行的合作,有利于吸收市场先进经验、贴近市场真实需求、进一步提升电证系统的服务水平,促进国内证福费廷市场健康稳定发展,并为区块链等金融科技创新提供宝贵的实践经验,践行金融为民、金融服务实体经济的理念。

来源:新华网

金融开放稳步扩大 外资竞相布局中国市场

  8月18日,我国首家获批的外资独资人身保险公司——友邦人寿正式成立,这是中国保险业对外开放的又一重要风向标。随着系列开放措施加速落地,外资金融机构正掀起在中国市场布局的热潮,保险、证券、期货等领域首家外资独资或控股公司纷纷诞生,多家外资金融巨头表示还将寻求进一步加大在华业务布局。与此同时,人民币资产吸引力不断增强,境外机构已连续20个月增持人民币债券,外资配置中国股市力度也持续上升。我国金融对外开放也将稳步扩大,稳步推进人民币国际化、统一债券市场对外开放等政策利好将持续释放。监管部门正为更大范围、更宽领域的金融开放规划路线图。

  今年6月,友邦保险上海分公司改建为友邦全资持股的寿险子公司——友邦人寿正式获得银保监会批复。时隔两月,这家我国首家获得设立批复的外资独资人身保险公司正式“靴子落地”。据悉,友邦人寿会统一管理友邦目前在中国内地的寿险业务,并已着手申请在中国内地设立新的分支机构。“友邦人寿的成立,意味着友邦在中国能够将业务拓展至更多区域,其在内地市场的业务内容与模式也将拥有更多可能。譬如全国范围的互联网保险业务等,未来都有机会去尝试。”友邦人寿执行董事及总经理张晓宇说。

  随着今年4月1日证券公司、基金管理公司外资持股比例限制取消,以及年初期货公司外资投资全面放开,外资机构纷纷加快布局中国市场的步伐。期货公司方面,7月21日,摩根大通期货全部完成股权及相关变更,国内首家外资全资控股的期货公司正式诞生。证券公司方面,短时间内已有瑞银、野村、摩根大通等7家外资控股证券公司落地。公募基金方面,首家外资全资控股的基金公司也已呼之欲出。目前,海外资管巨头贝莱德、路博迈已提交公募牌照申请,上投摩根基金、摩根士丹利华鑫也在谋求100%控股。

  “疫情期间,放眼全世界中国是少有的不断有外商投资金融机构落户的国家,许多国际著名的机构都表达了落户的意向。” 银保监会主席郭树清近日在接受媒体采访时说。民生银行首席研究员温彬对《经济参考报》记者表示,外资金融机构加码布局中国市场,显示了中国经济长期向好的基本面没有变化,外资机构看好中国金融市场的发展潜力和空间。同时,当前国际上出现了一些逆全球化声音,贸易保护主义、双边主义抬头,而中国仍在加快金融对外开放步伐,这也是境外机构看好中国金融市场的重要原因。

  据大和证券中国委员会副主席耿欣透露,大和证券集团已向证监会提交申请设立控股合资证券公司,并推动其尽快落地。德意志银行(中国)有限公司北京分行行长尹桢表示,中国是德意志银行全球重点发展市场,未来将继续大力发展在华业务,结合德意志银行的网络优势特别是在欧洲、亚太市场的资源和专长,帮助中资企业走出去探索全球资本市场。

  在外资机构加快在华业务布局的同时,人民币资产吸引力也不断增强。中央结算公司发布的最新数据显示,7月份境外机构债券托管面额为23441.24亿元,同比上涨38%,相较2019年末上涨24.89%,是境外机构投资者连续第20个月增持中国债券。

  央行近日发布的《2020年人民币国际化报告》也显示,境外主体持续大手笔增配中国股票、债券。债市方面,截至2019年末,中国债券市场存量规模达99万亿元人民币,其中境外主体持债规模2.3万亿元人民币,同比增长26.7%。股市方面,截至2019年末,中国股票市场市值59.3万亿元人民币,其中境外主体持有股票市值2.1万亿元人民币,同比增长82%。

  中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东对《经济参考报》记者表示,我国资本市场对外开放不断扩大,加入明晟指数的股票标的越来越多,特别是沪港通、深港通、债券通等开通后引领资本市场与外部市场联通联动,为外国投资者提供了多样化的选择。他同时表示,外国投资者特别是机构投资者进入我国资本市场,也有利于我国资本市场制度的完善和成熟,吸引更多外国投资者进驻,两者相辅相成、相互促进。

  值得注意的是,我国金融对外开放还将稳步扩大。郭树清近日在接受媒体采访时指出,下一步,将促进实现更大范围、更宽领域和更深层次的金融双向开放。鼓励中外机构在产品、股权、管理和人才等方面开展合作。完善配套制度和基础设施建设,营造更加市场化、法治化、国际化的营商环境。央行行长易纲表示,要继续推动全面落实准入前国民待遇加负面清单管理制度,统一债券市场对外开放的外汇管理政策。继续积极稳妥地推进人民币国际化和资本项目的开放。

  温彬表示,实现更高层次的金融开放,不仅要扩大金融市场准入,让中外资金融机构在市场上公平竞争,更重要的是还应该在开放过程中,推动中外机构进行多方面、全方位合作,互相学习借鉴,提高中国金融市场的运行效率和质量,更好地服务实体经济发展。

来源:经济参考报